Yenilenen sınıflandırma, dijital varlıklar açısından düzenleyici çerçevede kritik bir dönüm noktasına işaret ederken, stabil kripto para ihraççıları ve piyasa aktörlerine uzun zamandır beklenen bir netlik sağlıyor.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 4 Nisan’da itibari para teminatlı bazı stabil coinlerin “menkul kıymet” statüsünde değerlendirilmeyeceğini ve bu nedenle belirli işlem raporlama yükümlülüklerinden muaf tutulacağını bildiren yeni yönergeler yayımladı.
Bu güncellenmiş sınıflandırma, dijital varlıkların düzenlenmesinde kayda değer bir dönüm noktasına işaret ederken, stabil coin ihraççıları ile piyasa katılımcılarına uzun süredir ihtiyaç duyulan yasal netliği sağlıyor.
SEC’in açıklamasına göre, “kapsanan stablecoin” olarak değerlendirilebilmesi için ilgili dijital varlıkların bazı katı ölçütleri karşılaması gerekiyor: Bu varlıkların tamamı fiziksel ABD doları veya düşük riskli, kısa vadeli likit enstrümanlarla desteklenmeli ve ABD doları karşısında 1:1 oranında geri ödenebilir olmalı.
SEC’in Yeni Kuralları, Algoritmik ve Sentetik Stablecoin’leri ‘Menkul Kıymet Dışı’ Kapsamdan Çıkarıyor
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) yeni yönergeleri, sabit değerlerini korumak amacıyla yazılım algoritmaları veya karmaşık işlem stratejileri kullanan algoritmik stablecoin’ler ile sentetik dolar token’larını açık biçimde kapsam dışında bırakıyor.
Yayınlanan çerçeveye göre, kapsama giren stabil coin ihraççılarına çeşitli sınırlamalar getiriliyor: Rezervlerin operasyonel fonlarla birleştirilmesi, token sahiplerine getiri veya kâr paylaşımı sunulması ve rezervlerin piyasa spekülasyonu amacıyla kullanılması yasaklanıyor.
Bu düzenlemeler, Senatör Bill Hagerty’nin sunduğu GENIUS Stablecoin Tasarısı ile Temsilci French Hill’in 2025 tarihli Stable Yasası’nda yer alan ilkelerle büyük ölçüde örtüşüyor. Her iki yasa da, şeffaf ve tam teminatlı stablecoin ihracını teşvik ederek ABD dolarının küresel rezerv para konumunu güçlendirmeyi hedefliyor.
Dünyanın en büyük stablecoin ihraççısı konumundaki Tether, ABD Hazine bonolarında büyük bir paya sahip olarak dikkat çekiyor. Öyle ki, Tether’in elindeki tahvil miktarı, Almanya ve Kanada gibi ülkeleri geride bırakarak onu küresel ölçekte yedinci sıraya taşıdı.
ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, 7 Mart’ta Beyaz Saray Dijital Varlık Zirvesi’nde yaptığı açıklamada, stablecoin düzenlemelerinin önemine vurgu yaptı. Bessent, bu adımların dijital çağda doların küresel egemenliğini koruma stratejisinin merkezinde yer aldığını belirtti.
SEC Komiseri Crenshaw’dan Yeni Stablecoin Yönergelerine Sert Eleştiri
SEC’in USD destekli stablecoin’lerle ilgili yeni yönergeleri kripto sektöründe genel olarak olumlu karşılansa da, kurum içinden eleştiriler de yükseldi. Özellikle kripto paralara karşı mesafeli tutumuyla bilinen SEC Komiseri Caroline Crenshaw, kamuoyuna yaptığı açıklamada düzenlemelere açıkça karşı çıktı.
4 Nisan tarihli değerlendirmesinde Crenshaw, SEC’nin raporunu “hukuki ve olgusal hatalarla dolu” olarak nitelendirdi ve kurumun stablecoin’lerle ilgili riskleri yanlış yansıttığını öne sürdü.
Komiser, stablecoin’lerin büyük çoğunluğunun doğrudan ihraççılar aracılığıyla değil, aracı platformlar üzerinden perakende yatırımcılara sunulduğunu vurguladı.
The SEC has determined that fully-reserved, liquid, dollar-backed stablecoins are not securities. Therefore blockchain transactions to mint or redeem them do not need to be registered under the Securities Act. Helpful clarity from @SECGov. pic.twitter.com/oUsq0snLaF
— David Sacks (@davidsacks47) April 4, 2025
USD destekli stablecoin’lerin %90’ından fazlasının kripto borsaları aracılığıyla ikincil piyasalarda işlem gördüğünü belirtti ve SEC’nin bu önemli farkı göz ardı ettiğini savundu.
Crenshaw’ın eleştirilerine rağmen sektör temsilcilerinden destek mesajları geldi. Token Metrics kurucusu Ian Balina, yeni yönergeleri kripto ekosistemi açısından olumlu bir adım olarak nitelendirerek, “kripto dünyasında gerçekten önemli olan konulara odaklanma açısından ileriye dönük net bir gelişme” ifadelerini kullandı.
Öte yandan, geçtiğimiz ay Senato’da konuşan ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell da stablecoin düzenlemelerine destek verdiğini yineledi.
Powell, Federal Rezerv’in bu varlıklar etrafında net bir düzenleyici çerçeve oluşturulmasını desteklediğini ve bunun tüketici güvenliği ile tasarruf sahiplerinin korunması açısından kritik olduğunu vurguladı.
